就在刚刚，根据美国白宫发布的官方新闻稿，在阿根廷当地时间1日的晚餐会上，中美两国领导人就贸易问题达成重要一致。主要内容如下：

1）同意暂缓加征关税。

美国同意在2019年1月1日暂缓对2000亿美元中国商品的关税从10%提升至25%。中国同意从美国进口大量（数额待定）农产品、能源、工业及其他产品。农产品的进口立即进行。

2）同意立即就关税之外的一系列问题包括强制技术转让、保护，非关税贸易障碍，农业服务业等进行磋商，并在90天内达成一致。如不能达成一致，上一项中的10%关税将被提升至25%。

3）双方还就朝鲜问题交换了意见。

2

如果看了我之前的前瞻分析（G20前瞻：中美可能达成何种结果？），对这样的会谈结果，并不会感到多么意外。在前瞻分析中，我认为本次会谈可能出现的三种情况及概率分别是：

1）双方达成广泛且具体的协议，贸易冲突事实上结束。（0%）

2）双方达成框架性协议，但不包括太多具体的条款。美方暂缓关税计划，但不承诺放弃。（70%）

3）双方未能达成任何协议，哪怕框架性的。美国继续推进加税计划。（30%）

从上一篇文章的留言可以看出，大部分人都倾向于结果是情景3，这样的预期也和此前媒体和金融市场的主流预期一致。然而，很多时候，“大部分人”并不总是对的。

从美国白宫发布的新闻稿来看，本次两国元首会谈结果，几乎完美符合我在之前前瞻分析当中的情景二。更多会谈细节，大家可以稍晚留意中国官方通稿。

3

意味着什么？

1）中美在贸易领域的博弈，甚至在更广泛层面的博弈，并未结束。

这一点显而易见，短暂的“谈成了”，不代表长远问题的解决。这是由大国发展的路径决定的，当第二大经济体发展到一定阶段，与第一大经济体的博弈，就会成为一个常态化长期化的问题。参考当年日本与美国的情况，仅日美贸易谈判，就经历了长达七年之久。

2）对全球经济金融来说，都属于较大的利好消息。

全球最大的两个经济体在贸易冲突上的妥协，至少意味着短期内全球多边贸易体系得到维持，全球化的方向没有根本改变（在本次G20峰会的联合声明里也有提及），这对全球经济来说，是一件好事。

对经济的影响可能比较深远，效果也比较缓慢，但金融市场的反应，却是立竿见影。中美就贸易问题达成一致，会快速提升全球金融市场的风险偏好，风险资产在短期内的压制因素减少，因而会有一波上涨。

3）对美国来说，将减少对美股的冲击。

在前瞻中我已经说了，特朗普之所以在本次谈判中立场有可能“软”下来，是因为美国中期选举结束后，总统的权力受到了新的制衡。为了要保证特朗普大的施政战略继续推进，他必须赢得2020年的连任选举，否则只剩两年时间，很多计划都无法推行。

那么特朗普要赢得连任，就需要交出令民众满意的成绩单。维持股市表现是非常重要的一环，与中国贸易谈判中为已经受伤的农民争取利益，也是一环。因此，本次谈判中中国的让步中就包括了取消对美国大豆加征的关税。

本次谈判达成一致，也降低了两国冲突升级甚至演变成Cold War的可能性，这对美国股市来说，也是一个提振情绪的好事。美股因此受到的外部冲击，会减少。这对特朗普的连任也是有利的。

4

对中国有何影响？

很显然，对我们来说，贸易谈判能达成一致，一定是好的。具体来说，

1）对金融市场而言，将迅速改善中国股市人心涣散，信心低迷的状态。

股市是对一国经济未来的投票，A股之所以在2018年一路下跌，一大原因就是中美贸易冲突对市场信心的压制。目前的A股定价里，其实计价了较为悲观的贸易冲突走向预期。既然谈成了，那股市定价自然会有一个正向纠偏的过程。A股将会重拾反弹，周一大幅高开是必然的。

股市之外，中国的大宗商品、人民币兑美元汇率都会展开反弹，而债券市场，则会因为预期的变化出现明显的调整。

2）对经济而言，将为中国处理更多内部问题赢得时间。

前面说，中国股市2018年的下跌，贸易冲突是一个原因，更重要的原因是内部问题。

最新公布的制造业PMI指数显示，中国经济已经处于荣枯分界线临界点，显示经济进一步放缓的事实。这是主导中国金融市场各类资产价格表现的核心因素。

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